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五年马拉松七成公司未达标

发布时间:2021-01-22 02:47:15 阅读: 来源:氧化铁红厂家

但如此高的年均复合增长率似乎难以归功于主业的发展,前述几家高增长公司近5年内的跨越式发展多是因重组造就。华丽家族2007年借壳当时的*ST宏智,业绩随即从2006年的345万元一举跃升至1.03亿元。2008年由医疗机械行业转型为房地产的世荣兆业业绩也从此前的71万元猛增至7091万元,增幅高达近99倍。由红河光明变身而来的云南城投在5年内业绩出现了两次飞跃,2007年重组时,业绩增长了12倍;2009年则依靠开发项目收益的大幅增长,业绩同比2008年增长了271%。

另外需要注意的是,几家近5年内高速增长的企业中大部分为房地产企业,但随着国家对房地产行业的调控,未来房地产企业能否维持稳健增长还是未知数,世荣兆业2010年业绩仅同比增长了29.88%。

相比之下,那些依靠主业发展提升业绩的公司,其成长性更具含金量。祁连山(600720)(600720)虽然2010年业绩仅增长20.42%,但依靠2008年业绩的爆发性增长(业绩上涨28倍),使其近5年的年均复合增长率达到了189%。

盈利回升难敌股本扩张

虽然每股收益均值已经超过了2007年的高点,但是上市公司盈利能力的回升却被股本扩张所摊薄。wind数据显示,2010年全部上市公司的整体净资产收益率为16.22%,而这一数字相较2009年的水平提升了2.02个百分点。比较多年数据不难看出,上市公司整体盈利能力一直处于金融危机之后的恢复期,2008年全部上市公司的整体净资产收益率仅为13.67%。即便持续恢复,但上市公司的净资产收益率仍然没有恢复到金融危机前的高点,2007年全部上市公司的整体净资产收益率为19.27%,与之相比2010年水平仍低3.05个百分点。

而在可比的1947家已披露年报数据的公司中,有547家公司净资产收益率高于两市上市公司的平均水平。依靠大股东华晨集团买下持续亏损的华晨中华业务,*ST金杯(600609)不仅实现在2010年扭亏,更使其加权净资产收益率高达159.96%,该项指标位列两市之首。而一朝盈利能力的突出却不能成为公司具有持续增长盈利能力的保障。*ST金杯在2008年和2009年连续两年的净资产收益率均为负值,分别为-44.52%和-169.62%。

考虑到上市公司发行新股、增发融资等扩大股本的行为,维持净资产收益率的多年增长并非易事。而连续几年实现净资产收益率增长的上市公司,几乎可以被视为通过自身造血实现主业持续发展的典范。中国证券报记者筛选了62家2006年以来净资产收益率持续提升的上市公司,多年平均净资产收益率提升幅度居于首位的是徐工机械(000425)(000425),该公司依靠2009年净资产收益率的快速提升(从2008年的8.96%提升至41.52%)使得2006年至2010年5年净资产收益率年均提升12.57个百分点。相比之下,中材国际(600970)(600970)5年来净资产收益率则呈现稳步提升态势。该公司2006年以来净资产收益率分别为:16.44%、28.23%、28.97%、43.49%和51.95%;按年分别提升11.79、0.74、14.52和8.46个百分点,五年来年均净资产收益率提升8.88个百分点,可谓是主业持续发展、盈利稳步提升的典范。

固投消费类持续“走阳”

考评一家公司的持续成长能力,主业的多年复合增长率似乎比净利润的复合增长更为关键。而在已披露2010年年报的上市公司中,保持2006年至今连续5年营业利润增长的只有445家。

众多近5年来年均经营业绩复合增长率较高的公司中,资产重组虽然是一个较为显眼的因素,但重组后的成长动力却出现了分歧。

华远地产(600743)(600743)在完成借壳上市后,2006年至2010年的年均主营业绩增幅在381.7%,但年均业绩的复合增长主要是由借壳当年实现的,借壳完成后几年的年均复合增长率只有8.16%和5.2%。时代出版(600551)(600551)自上市后其主营业绩的年均增长率也仅为8.35%和5.75%。而同样借壳上市的云南城投,在借壳后的年均经营业绩复合增长率则分别达到了68%和172%。

根据中国证券报记者统计,上市公司在过去的4至1年间经营业绩年均复合增长率都在50%以上的仅有24家,集中在水泥行业,如:天山股份(000877)(000887)、冀东水泥(000401)(000401);汽车业,如:华域汽车(600741)(600741)、星马汽车(600375)(600375);消费零售业,如:南宁百货(600712)(600712)、古井贡酒(000596)(000596)、海信电器(600060)(600060);以及地产行业的卧龙地产(600173)(600173)、京投银泰(600683)(600683)等。可见,在“十一五”期间,固定资产投资及消费领域的上市公司业绩得到迅猛发展,这也与宏观经济的走势相吻合。

上市公司主营业务利润能获得持续增长主要得益于规模、市场的扩大以及行业景气度的提升。以中联重科(000157)(000157)为例,近5年来的年均复合增长率分别为80.67%、58.17%、79.95%和96.86%;同期的营业收入年均复合增长率则分别为62.14%、53.08%、54.14%和55.05%,经营利润的涨幅高于收入涨幅说明在扩大市场规模的同时,行业景气也同样走出一根“阳线”。

股权激励描绘成长蓝图

上市公司的历史业绩只能证明过去,而对未来成长性的预期则不能仅凭此前的业绩走势判断。2011年伊始,A股公司就掀起了股权激励浪潮。自2011年1月1日至4月27日,两市共有52家上市公司发布了股权激预案。相当于每周便有2家以上公司进行股权激励,而2010年全年公布股权激励草案的公司仅30余家。

从2010年起发布的82份股权激励草案中,有60份来自于中小板和创业板的公司。整体来说,中小板、创业板的上市公司对股权激励的行权业绩增长要求要高于主板公司。

爱尔眼科(300015)(300015)在其股权激励草案中要求,高管行权的业绩条件是以2010年净利润为基数,2011-2016年相对于2010年的净利润增长率分别不低于20%、40%、65%、90%、110%、140%;2011年-2013年和2014-2016年的净资产收益率分别不低于9.6%和10%。中小板的亚厦股份(002375)(002375)的股权激励业绩要求则是:2011年度净利润增长率达到30%,净资产收益率不低于12%;2012年度净利润增长率达到70%,净资产收益率不低于13%;2013年度净利润增长率达到120%,净资产收益率不低于14%;2014年度净利润增长率达到170%,净资产收益率不低于15%。而主板公司正泰电器(601877)(601877)的业绩考核条件则是行权期前一年的净资产收益率不低于10%,净利润增长率不低于10%,营业收入增长率不低于10%。

当然,并非所有主板公司都吝啬于承诺业绩增长,华业地产(600240)(600240)就在业绩承诺中表示,2011年经审计的扣除非经营性损益后的净利润与2010年扣除非经营性损益后的净利润相比,增长率不低于50%;2012年经审计的扣除非经营性损益后的净利润与2010年的扣除非经营性损益后的净利润相比,增长率不低于100%;2013年经审计的扣除非经营性损益后的净利润与2010年的扣除非经营性损益后的净利润相比,增长率不低于150%。

业内人士表示,股权激励的业绩承诺虽然可以看成是上市公司业绩增长的一个保障,但过高的业绩承诺条件也许会成为市场关注的焦点,反而成为公司炒作股价的手段,未来即便业绩没有达标,高管不过无法行权而已,而投资者的预期则打了水漂,从这个角度来看,投资者应理性看待上市公司在股权激励草案中做出的业绩承诺。

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